解读邮储银行2022年报

作者：青松-投资

发布于:2023-04-02 14:28

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邮储银行2022年的财务数据，我们分别从营业收入、营业支出、资产质量，三个方面解读邮储银行在2022年的经营状况，以及我对邮储银行的持仓规划。

一、营业收入

                                   （上图为邮储银行2022年营业收入树形图）

1.净利息收入

邮储银行2022年净利息收入同比增加1.56%，通过树形图，我们可以很清晰的看到，净利差下降12bp，利息收入同比增加5.02%，利息支出同比增加10.13%，利息支出同比增长幅度明显高于利息收入增长幅度。

利息收入同比增长5.02%，主要是因为贷款规模同比增长12.50%，其中对公贷款规模同比增长16.19%，个人贷款规模同比增长10.90%，对公贷款规模明显增长的现象在大多数中国上市银行中都出现了，特别是城商行更为明显，我认为这种情况的发生，是因2022年疫情长期大规模影响，国内主要的投资对象为政府，政府主导的国企、城投贷款规模增长，在上市银行财报中显示为对公贷款规模增长，对公贷款不良率很低。

生息资产收益率下降14bp，其中贷款利率下降20bp，对公贷款利率为3.84%，我翻看了几家大型银行的数据，邮储银行对公贷款利率3.84%几乎是行业最低利率了。个人贷款利率为5.23%，邮储银行个人贷款主要是有个人房贷、个人经营贷款组成，在2022年的大环境下，这两项贷款的利率下降很正常。

利息支出同比增长10.13%，最主要的由存款规模上涨带动的，邮储银行的负债几乎都是由客户存款组成，2022年客户存款规模同比增长10.58%，但存款付息率只小幅下降2bp，导致利息支出增长幅度几乎与存款规模趋同。

2.非息收入

邮储银行2022年非息收入同比增长24.27%，其中手续费及佣金收入同比增长29.20%，主要是由理财业务、代理业务收入的增长推动，其中代理网点的代理业务收入在下半年有明显的增长，我认为与年底的“开门红”保险活动和年底理财产品大跌有关，邮储银行开门红活动主要是销售分红保险，这种保险一般都是保本保息，而且利率比银行定期存款高，当时又逢理财产品大跌，导致这种分红保险的需求很高，所以在下半年代理收入增长很快。

其他非利息净收入同比增长20.30%，通过观察前三季度的数据，可以发现邮储银行在四季度的投资收益、公允价值变动收益出现了同比下降，主要是因为债券市场波动导致。

二、营业支出

1.业务及管理费

业务及管理费2022年同比增长9.36%，其中日常业务管理费同比增长4.59%，这一项主要是员工费用、折旧摊销、其他支出，整体没什么好说的。

储蓄代理费及其他同比增长14.65%，代理点日均余额同比增长13.71%，综合费率下降0.017%左右，其实这项费用会出现明显增长已经在意料之中了，在之前的文章中也提到过。

2022年代理费的调整，将一年定期存款代理费率提高2bp，之后我去几家网点调研时，发现邮储银行的一年定期存款利率为1.95%，比四大行高出5bp，并且三年、五年定期利率明显低于四大行，更是有一些网点根本不吸纳一年期以上的定期存款，这些做法明显会增加银行一年定期存款规模，同时也需要支付更多的储蓄代理费，我在之前的文章也表示，会因调离费率调整不合理，降低我对邮储银行的估值。

邮储银行支付的代理储蓄费，本质上是资金成本，就好比借同业的存款，而资金成本是根据市场利率波动的，并不应该由谁主观设定价格，而是应该挂靠权威利率，这样才能做到客观公平。

2.资产减值损失

2022年邮储银行资产减值损失同比减少14.07%，其中贷款减值损失同比增加30.84%，债权资产减值损失回拨。

资产减值损失并不是银行真实的损失，只是说明银行今年拿出多少钱，用以弥补未来可能发生的损失，邮储银行今年因为支出增长明显比营收多，所以减少计提，增加利润，让报表更好看一些，银行真实的资产损失成本，要看各项资产的核销和收回之前核销资产数额。

三、资产质量

通过观察2022年邮储银行的资产质量指标，可以看到整体资产质量都出现了小幅的下滑，因疫情防控影响，2022年几乎所有银行的零售贷款质量都出现了下滑，而邮储银行的零售业务占比多，所以资产质量指标出现下滑可以理解，现在疫情防控解除，个体经营商户的经营活动好转，我认为2023年个人贷款的资产质量会慢慢好转。

值得注意的是邮储银行对公贷款中，房地产行业的不良率出现明显增长，在许多银行财报中我们也能看到这种现象，主要是因为部分房企暴雷导致，房地产行业整体贷款规模还在增加，这是因为国家的保交楼政策所致。

持仓规划

邮储银行是我第一重仓股，也是我持仓时间最长的一只股票（接近两年），坦白说，持有邮储银行的感觉并没有很轻松，比如哪家房企暴雷，哪家城投违约，哪家大型公司违约了，都会让我担心邮储银行是否对其授信，我对代理费率的调整也并不满意，而且乡村人均收入增长给邮储带来的红利还不明显，这些事情都让我在持有的时间内感觉到压力。

而持有腾讯、福寿园、中海油，从来没有让我感觉到压力，腾讯分美团、天天回购、福寿园、中海油经营稳定，我丝毫不操心。

我仍然认为邮储银行具备投资价值，但何时邮储银行才能享受到乡村振兴的红利，我并不知道，这也让我思考，投资邮储银行的时间是否过早，所以我打算在合适的时机减少邮储银行的仓位，配置到确定性更高、更省心的公司中。

以上就是本篇文章的全部内容，希望对大家有所帮助，文章中的观点并不形成投资建议，建议大家在投资前谨慎再谨慎。

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