9月13-15日，由中国有色金属加工工业协会、河南省科学院、郑州大学、上海期货交易所主办，郑州市郑东新区管理委员会（中原科技城）、河南省有色金属行业协会、河南省有色金属学会、河南省科学院材料研究所、河南省冶金研究所有限责任公司、中原关键金属实验室、金龙精密铜管集团股份有限公司、中铝洛阳铜加工有限公司承办的2023年中国铜加工产业年度大会暨河南省铜基新材料高质量发展论坛在河南省郑州市盛大开幕。共有500余家铜加工相关企业1200余人参加此次盛会。

本次大会由开幕式、河南省相关地市产业政策宣讲、铜加工重点/上市企业郑州行启动仪式、主题报告会、中国涉铜高校材料学院与研究院院长论坛、铜基新材料产需学研用发布对接及签约仪式、铜加工市场与资本论坛、铜板带箔产业发展论坛、铜管棒线及特种加工产业发展论坛等九部分组成，现将9月15日铜加工市场与资本论坛的专家报告加以整理，以飨读者。

铜加工市场与资本论坛由中国有色金属工业协会重金属部副主任曹钦润，河南中原黄金冶炼厂有限责任公司总经理助理陈俊华主持，金瑞期货股份有限公司党总支委员刘桂祥作为论坛主席在会前致辞。

中国有色金属工业协会重金属部副主任曹钦润

河南中原黄金冶炼厂有限责任公司总经理助理陈俊华

金瑞期货股份有限公司党总支委员刘桂祥在致辞中指出，我国有色金属加工工业正处于重要转型期，高新材料及高精尖深加工产品竞争优势正在不断形成，与此同时，加工企业风险管理意识也在逐步增强。中国期货市场以服务实体经济为宗旨，近年来在积极配合国家宏观调控、保供稳价、保障市场安全等方面发挥了重要作用。金瑞期货近些年在服务产业上积累了大量的实践案例，通过期货、现货的互动，拓宽产业链上下游业务范畴，提供整体供应链服务，在大宗商品市场剧烈波动背景下，企业能利用期货衍生品工具实现资源配置的优化，增强企业抵御风险的能力。金瑞期货希望通过此次分论坛，能为铜加工企业提供更多的风险解决思路，为行业的发展尽到期货的力量。

金瑞期货股份有限公司党总支委员刘桂祥

中国银河证券首席宏观经济分析师/博士高明作《拾级而上—2023年下半年宏观经济与政策展望》报告。主要从市场充分定价之后的情绪修复、政策组合陆续出台、美联储确定停止加息，人民币汇率企稳回升、企业利润增速见底回升四个方面对宏观经济进行了分析。5月下旬以来市场充分定价但并未超跌，横盘等待变化；解释了货币政策无效原因主要在于：政策利率落后于市场利率、通缩加剧还债压力，压制总需求（投资、购房、消费），形成“Debt-Deflation”循环，所以需要政策组合。当前国家对宏观政策加力、扩大有效需求、发展实体经济、防范化解风险等方面出台了相关组合政策，并介绍了下半年重要会议的时间线；美联储、美元指数与人民币汇率方面，中美利差倒挂，人民币贬值压力明显，压制A股表现。但美元指数难以回到去年高位，人民币贬值压力有限；企业盈利方面，企业利润增速是季度以上层面市场表现的决定性因素，PPI是衡量工业利润增速的最好指标，目前处于周期底部，并对2012-2015工业品通缩期的投资进行了复盘。当前需要解决的问题和克服的困难主要有：（1）内需持续低迷的风险（2）政策时滞的风险（3）地方政府债务的风险（4）外需持续下行的风险（5）美联储继续加息的风险（6）全球银行业再现危机的风险（7）地缘政治事件的风险。

中国银河证券首席宏观经济分析师/博士高明

上海期货交易所场外业务部高级经理吴俣作《建设高标准上期综合业务平台 推进经济高质量发展》报告。上期综合业务平台定位于努力打造高标准大宗商品交易平台，实现期货与现货、场内与场外、线上与线下、境内与境外、贸易与金融的互联互通，形成全产业链的一站式服务平台，在业务模式创新点上努力实现“三流合一”，提高交易效率。介绍了线上仓单质押业务优势，主要包括流程高效，用途自由、降低融资成本、税费优惠、放款迅速，还款灵活等。介绍了报价专区上线的浙油专区、欧冶云商报价专区、山东国际报价专区发展情况。平台运行情况方面，在2022年11月底平台成交规模累计突破6000亿，市场方面平稳运行，成交较活跃，企业方面参与积极，业务范围逐渐拓展。展望平台发展规划，未来采用三步走战略：第一阶段从无到有，平台上线，推出有色品种标准仓单交易、卖方挂牌交易模式；第二阶段从有到优，推出天然橡胶、白银等品种标准仓单交易，定向挂牌、买方挂牌等交易模式；第三阶段从优到强，进一步增加产品和功能，开展非标及场外衍生品交易。

上海期货交易所场外业务部高级经理吴俣

金瑞期货研究所铜分析师孟昊作《铜市场展望》报告。首先给出了市场方面的判断，接着介绍了以下内容：高频数据方面，耐用品消费持稳，投资板块基建制造业投资季节性回暖，而地产板块仍待发力。库存方面，中国的去库周期接近尾声，PMI显示原料库存降幅收窄，受地产影响，中国本轮补库周期可能偏弱。展望未来铜市场，短期（1-2个月）低库存有望延续，但拐点临近：年初至今，铜市场多数处于低库存格局，消费端今年1-7月地产竣工同比+20%，同时新能源行业持续高增，新旧领域短暂形成消费合力；废铜有阶段性偏紧，利于精铜消费；供应端隐性库存流出兑现不及预期，基于此9-10月或保持偏紧格局。远期（未来1-2年）精铜存在累库压力，铜元素紧缺矛盾暴露尚需时间。供应端矿冶周期错位，矿增速逐年回落，冶炼尚在高位；消费端地产竣工重心向下，是重要拖累，转换完成或需2026年，届时消费中枢预计抬升；预计未来两年持续累库，Q4或是过渡阶段。

金瑞期货研究所铜分析师孟昊

中国国际金融股份有限公司有色金属行业首席分析师齐丁作《不畏浮云遮望眼，只缘铜在蓄势中》报告。报告表示，铜是天生的充满宏观博弈的基本金属，难以通过成本定价，展望2023H2，稳增长逻辑拐点已过，货币宽松否极必然泰来，2023年有色逻辑主线清晰，且越挫越奋，2023H2坚定看涨。回顾美联储货币政策周期：加息末期和降息前期，工业金属一般有所承压，铜在工业金属上行区间，往往具备稳定的超额收益。库存方面，长期看，库存处于极低水平，短期看，去库趋势持续，8月总库存下降5.1%；供应方面，2022-2025年迎来供应小高峰，铜矿CAGR为2.83%，精铜CAGR为2.79%，铜企资本开支周期、干扰率及TC上涨皆指示铜矿供应释放顺利，矿端至精铜端传导较为顺利，中国侧冶炼产能如期投放；需求方面，6-7月国内经济动能仍在，但略有趋弱，Q3稳增长政策发力可期，但传统淡季7、8月铜材行业开工率均下降。最后给出一些预测，预计清洁能源领域打开铜需求新的成长空间，2023-2030年铜需求CAGR为2.7%，清洁能源领域铜需求CAGR达到17%；从全球供需平衡角度来看，预计未来十年铜或将逐渐步入短缺状态，铜价中枢有望抬升；2024年小幅过剩，2025-2030年逐步进入紧缺；从CFTC持仓数据看，铜投机性净多头占比-8.72%。

中国国际金融股份有限公司有色金属行业首席分析师齐丁

金石投资有限公司投资二部高级副总裁刘震东作《金石制造业转型升级新材料基金助力产业发展》报告。新一轮科技革命和产业变革不断深入，为材料的大发展提供了历史机遇。新材料与新一代信息技术是制造业的两大“底盘技术”，支撑制造业迈向高质量发展，然而新材料产业发展环节多、周期长，技术复杂度高，需加大产业金融支持力度，打通科技链、金融链、产业链，使三者真正联动起来。当前，国内材料产业投融资活跃，总融资规模和行业市值位居市场前列，铜加工可借助资本市场力量综合利用多种融资手段助推行业和企业转型升级发展。介绍了金石制造业转型升级新材料基金，管理基金规模325亿，投资领域主要围绕特种金属功能材料、高端金属结构材料、先进高分子材料、高性能复合材料等领域进行投资，截至2023年中已经投资项目超过50个，未来将本着促进行业消缺项、强基础、调结构、提品质、建高端为基本目标。围绕碳中和、新基建等重大战略需求，聚焦产业发展瓶颈，集中力量补“短板”，攻克一批“卡脖子”技术，实现新材料的高性能化、功能化和绿色化，缩短与世界先进水平之间的差距，推动我国新材料产业的提质升级。

金石投资有限公司投资二部高级副总裁刘震东

金瑞资本场外衍生品营销总监翁展图作《场外衍生品在风险管理中的实际应用》报告。首先介绍了商品期权应用案例，分享了卖出看涨期权代替空头保值、卖出虚值期权来进行库存调节获取增收、亚式期权、累沽期权等案例；介绍了价格互换应用案例，包括跨月价差互换和跨境价差互换；介绍了金瑞特色互换产品全本金收益互换鲨鱼鳍；最后介绍了金瑞资本业务优势等内容。

金瑞资本场外衍生品营销总监翁展图

英国商品研究所CRU分析师彭鹏作《全球铜市场现状及展望》报告。报告指出，当前铜价正持续走高，矿山供应的强劲增长被推迟到2024年，预计2023年，约140万吨的铜产量将因矿山中断而损失。粗铜方面，冶炼厂精矿产量将在2024-2025年出现峰值周期增长，中国方面将增加350万吨/年，而中国以外的产能将增长超过100万吨/年。2023年，由于大型矿山产量下降，精矿盈余缩小，现货TC/RC在第三季度升至基准之上，因供应中断缓解，尽管受到干扰，2023年中国冶炼厂产量增长依然强劲。展望电解铜，全球精炼铜市场将在2023-2026年恢复过剩，今年铜有形库存仍处于低位，除中国以外的全球市场抑制了需求增长，绿色能源和耐用消费品将是支持精炼铜需求的主力军。

英国商品研究所CRU分析师彭鹏

（铜业部 袁帅）